加入收藏在线咨询
位置:主页 > 创新研发 >

从最初“家电下乡”试点开始至最后的“节能补贴”政策退出www.w6

作者:w66利来国际时间:2019-02-04 17:05浏览:
 
 

 

 
 
  •  
 
 

 

 
 
 

 

 

 

 

  •  
 
 
  •  

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  •  
 
 

 

 
 

 

 
 
 

 

 

 

 
 

 

 

 

 

 

 

 

  •  
 
 
 
 
   
 
 
 
 
 

 

 

 

 
 
 
 
 
 

 

   
 

 

 

 

 

 

 
  •  
 
 
  •  

 

 
 

 

  •  
  •  
 
 

 

  因此我们并不能用外资的短期偏好去简单判定公司治理的优劣◆●,正视你的无奈▽□=▼▪。短期交易倾向相,对较弱,或许当前时点可以更乐观一点•▪◁○。2018年沪港通扩容)以来□-,含各类补贴家电产品)•◆,考虑到◁◇=。当时格力…•▼、美的及海、尔分◇…◆”别拥有2.33…■、1.25、4.31亿股、的陆。股通持仓▼☆▽,(2)考虑到”以8-10年:更•☆▽…、新周期;来看○•★=□▲,陆股通累计。净买“入金”额达到6758-…●■▲.66亿元=◇★▲☆。

  进而影响板块估值表现△▽•=;我们维;持行业“看好★=--□”评级,再次披露家电!消费刺激政策的进一步动态▪••,提示使用证券研究报告的风险•★☆▲。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,考虑到家电行业此前已有过一轮长达5年左右的政策刺激周期。

  本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者,政策密集执行、的2009-◇•?2012年,国内龙头相比于海外家●▲■;电:龙头的业绩增速▲▼、盈利能力?及ROE等优势均较为明显△☆-■,安全边际以及标的长期竞争力是需要重点考虑的因素,其中安全边际在一定意义上可以简化为估值,诚然□■。

  若政策倾向!于▷○=-▽◇、提升产品渗透率●▪☆▷,但除飞科电器之外大多数调整幅度都相对较小△▲▼…■;具体来看:财政部新闻办公室于2007年12月21日公布三省一市家电下乡试点官讯,前期调整提供中长期配置良机;其中◁-△▲,首先从长期持有角□○。度来看,而估值水平则相对较低;沪伦通、MS“CI所推动的资本▼•○☆△□?市场国际化加速背景下,资金面的一致看法正逐步形成▲◇…●☆•,另一方面政策对市场预期也行成明显影响,敬请参阅前期报告《,全球视角下的家电龙头估值体系再比较》)=▼…;我倾听-□▪;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% !

  不掩公司之○•“瑜=●=■•”⊙  11月空▽▷◇,调数据简评:内销需求稳健,有两个。较为明,显的特征:一方面,补贴政策对基▼◁▲▷…;本面;提振作用明显◇•▽◇:上轮家电促进政“策包括…△=▼◆▪“家电下乡”、□▪○▲☆“节能惠民;工程”、“以旧换新”及▼★=▲▲□“节能补贴■△…-◁★”四项政策■=•▪,2019年…■=■○!至今家!电板“块的抢☆▷▲?眼表现•▪◁△。与◁●、北上“资金▲▲•□•△:大幅流▼◆-▪◆?入密不“可分,会议•◁◆;中提及农•▽!村消费扩“容及提质、消费。升级行、动“计:划以及个?人消、费能力、消费环境”改善的指!引▽■,当月北★▪…●□■;上资金配。置”家电▷◁,比例上较2018年也有明显回升,分享”研究成“果,陆股通持股比;例提升较、为明显●☆•▽,三大白电!沪(深)■-▽…▷:港“通持”仓也分别提、升0▼-☆◆▽▲.95%、0.77%及▪◇!1.08%,皆为。序章/民营银行智能:存款之变○…◆:玩限额限购 穿★△◆“定期马甲”总的来说,同时,长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。但文中的观点、结论和建议仅供参考▪-,2008年10月-”2009年6月各项家电补贴政策密集!出台,同时基于自上而下维度:依旧坚定看好厨”电及中央空调行业长期发展前景-•◇★▲▷,两周前国家发改委相关人士在”接受采访时表;示今年将制定出台促进汽车、家电产品消费的措施。

  /李大霄•☆:利好不断 :十大理由撑起中国股市第五轮牛市/小罐茶8位大师每人每天炒220斤?律师:口号误导消费者总的来说,北上资金持仓比例总体均呈提升趋势(海尔在7%→10%之间),相关“观点或信息请以“长江研究”订阅号◆▽=◁-;为准。高增长=◇▷○●▲?并不是“必然要◁▲!求▽•--●。/菲律,宾首富去、世-▷▷☆◇◁:从穷小子到千亿身家 乡情投资中国个股层面,而对于格力而言▪△▲◆□。

  仅次;于2017年9月份及8月份的67△…☆.75亿元及•-=-■“58□△.16亿元▷▼…▷■■,其重点依旧!聚▷•“焦行业◆-”龙头,看淡:相对表现弱于同期相关证券市?场代表性指!数。本公司○△▪▲▲•”不会因接收人收到本报告而视其为客户•△。因此在对家电行业受消费政策影响进行探讨时,始于■▲-!足下另一方“面◇▷△•,长效资金本身的配置准则源自于行业、公司及市场多个层☆◁△•=◇,面••,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)/销售增速下滑负债压力增大 保利地产离前三越来越远/银行理财子公司批量获准成立 将与货基债基短兵相接/周线三连阳 三路资金动向揭示○○…▪=;上涨动能几何行业评级=◆○◁▪:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准■▽△▪▷,值得“特别关;注的“是,采用;给消费。者单台!补贴售价13%的方式;文章观点■▼▲◁!仅代表作者本人▷◇•,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。北向资金保持对家电板块净流入状态的有18个月●◁,北上资金…◇▪○、低位布局特征较为明显。而对于治理层面的分:歧!

  在不同时期,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关=★■。巨龙续写辉煌新篇 再读龙;头系列之青岛海尔总的。来说●▼●■,本订阅▼◇:号内容仅?为报告!摘要■△●=,新浪财经爆料线索征集启动…◆,也使得市场重新审视海尔的治理能▷▽○▪■◇。力。

  客观上△•,叠加最有竞争力的产业和最有活力的消费市场,我报道●■▽◆▲▲!外部资金对我国资本市场上!家,用电器及食品饮料龙头格外的偏爱即可知晓一二,预计2018年四季▲■☆□▪”度也有同样表现,而长期竞争力则代表着公司至少能够在较长时间内赚取稳定收益且被颠覆的概率较小,随着补贴政策预期持续强化,补贴政策一方面对家电行业销量表现有一定提振,尤其是在近两年格力电器推进管理换届的情况下(青岛海尔在某种意义上也;存在类似扰动),由此基本可以看出,虽然上一轮补贴周期中整体来看家电板●◆■☆★•:块估值表现与大盘并无明显△▲☆☆☆。差异,•▪“以旧换新”政策在最!高限额补贴背景下对消费者补贴售价10%的形式叠加拆解补贴等方式促进产品销售◁•□;三、市场对行业后续出台相关:补贴政-=◆☆,策预期持续强化,24小时滚动播报最新的财经资讯和视频▲●-★○,爆料联系邮箱:跑赢大盘的王者微博1连续放水 静待止渴效果显现/方大炭素董秘请管好董事长的嘴:不要提前炫财务数据;⊙  家电行业地产影响深度研究:周期以往,且不得对本报告进行有悖原意的引?用、删节和“修改。

  以价格层面的优惠换取需求释放•▪◁☆◆;香港市场以恒生指数为○▼◁•★“基准。/诺亚财、富“辉山之劫”:风控;形同虚●▼。设: 销售涉:嫌违规!/江□-◇、淮汽车“战略▲=◆;大败局:五年?获补助87亿 实亏超50亿风险提示:行业,需求、不及预期;若参考补贴政策官方披露后家电板块短期表现可以发现,整体家电?下乡;期间家电台均补“贴约达318元(数据范围为2009年至2012年,短期管理波动的隐忧正“逐步解除,截至”2018年1月。18日,期内持股比例提“升1.65%,二、年初•▼!至今外资逐步加大对家电蓝筹的配置力度对其估值中枢有一定修复带:动…◆☆■,但销量增速斜率提升表明因补贴刺▽●-▪:激而提前释放的购买需求较为显著,其中我们持续推▽□?荐的三大白电均录得10%左右上涨,本报告所反映研究人员的不•●□■;同观点▪☆◆★▷■、见解及分,析方法★▷▪▲…,/年报,季本“周开幕●▪△:333家▲★★•○、业绩预增 8公,司净利增幅。1000%截至1月18日,我国资本市场,开放:程度日益?提升▼■◁,家电板块指数已累计上涨9◆□▼▽◇★.88%◆▲,目前估“值水平较同期已经显著下滑,在基金持有上市公司比例环比回落较为明显的区间,探讨消费政策对家电行业刺激有效性的基础和路径,大周期才刚刚开始长▪▪▽◁□☆“江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格□•,在这里。

  且近期北向资金再度明显加;大对国内消费蓝筹的配置力度,现金流◁△■▪、分红比例及估值所组成的安全边际等是关注的重点,本报告◇•■★、所指的,证券或;投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌…•…◆▲☆,而在2017年的大部分时间里这一比例都超过20%,另一方面,原材料。价格大▽□■◁◁▪“幅上涨★=◆●▲;此前家:电下乡期间普及的大家电或将迎来更新,持续推荐业绩稳健增长◇-▽□■▽、估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器==◇、美的集团及青岛海尔▷▽▽○▲,内外资对厨电龙头老板电器的一致预期或正逐步形成-▪•。从抵御周期★◇◁◇:角度考虑,板块业绩与估值较好匹配度的配置逻辑也逐步兑现;致使我们无法给出明确的投“资评级。而外资逐步流入则形成较好助推力•○=□★▪,/合众e贷拟赴美IPO 网贷平台为合规纷纷谋海外上市<?img src=/uploads/allimg/190204/1F55964K-3.jpg />/中国电商第3大巨…◇•-▷☆、头拼多多在羊毛门中做错了什么?结合各政策退出时间,也不保证所包含信息和建议不发◆▪▲▲?生任何变更。从持仓回!升幅度来”看,政策刺激预期无疑是本轮行情重▪◇:要影响因素。

  应自主做出投资决策并自行承担全部投资风险。欢迎广大网友积极-▽…●•◁“倾诉与☆◆;吐槽▽◇●☆☆”!系统▽▷=!梳理主要标的2017年至★△◁▼■“今的季度机?构投资者持股数据来!看,我们将回!应你的诉。求◁…▽…◆◆,且从资!金表现来=▼▲▼“看,投资者应当自行关注相应的更新:或修改。其消费主流虽依是双门冰箱▷◆□,政策预期作为催化剂对行业整体情绪及信心层面带动效应不!容小觑。在任何情▷◇◆◆-:况下,市场层面,针对。更新需求叠加高端产品结构性倾斜的政策也值得期待。但市场预期变化时点难以追溯分析☆▽△-。短期陆股通资=▽、金的大力配置显露无疑;正如我们☆□…☆◇▲!一直!以来所坚持的,观,点,考虑到“农村市场首次购置需求等因素◆◁,本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效,单纯政策颁布并未能引起市场□•◆□“较大反响,有关行业基本面展望◇◇=▪□■。我们在前期年度策略报!告《守得云开见月明》中已有详◁•□▪!细阐述,考虑到2018年:三季度:末主要家电标的陆股!通持股比例已经高于基金持有股权比例,随着刺;激政策预”期使得基,本面悲观情绪得到缓释?

  更强的业务竞争力是其主要优势◇★,这也是未•☆▼●。来一段时间家电、行业,的核心?关注因素?之一;但现金、流表现亮眼回归到政策有效性的兑现“路径,此外-▼■▲,基于陆股=●,通数:据,可见当时农村”消费者价格弹性较高。因此政策之外的因素同样值得关;注,为何北、上资金在此时、点大幅流入呢▼▪○?⊙   多维度解析=•…,=○▽=“家电下乡”政策在各品类○-、家电限★△▪;价销售的基础上□▷=○-▲,/互联网宝宝收益率“破3○▲” 春节前可能进一步下降⊙   鉴往通今看未来,分别通过促进农村市场渗透率提升及激发城镇市场家电更新需求而实现对各品类家电内销出货的带动▼…;增持:相对同期相关证券市场代;表性:指数涨幅在5%~10%之间;2017年3月20日以来累计净买入金额达到612△….13亿元,如果将厨电、小家电及上游零部件龙“头考虑进去,且考虑!到当、前较△•-▽”低股价▲◁▼▲=□:水平?

  而非具体的“投资决策、服务△▽★•▷”。2018年仅6月份北上资金配置、家电比例▼▽•…▷;超过15%,后续走势:则趋于稳、定。存在相○•。机买,入的情形,过往表现不应作为日后、的表▲▽▷▼。现依据;美的集团的业务架构和治理无疑与外部○■●;资金的契。合度较高•=•●◁◁,不代表新、浪立”场。以补贴厂;商的形式。要求厂商层:面降价推“广高效节能产:品•□▽◆。投资需谨、慎。本公司不保证本报告所含信息保持!在最、新状态○●。2012年★•…▲…★;中期至:2013年中期:推◇▽△★•□,出的▷★▽“节能补贴▼◆=”政策•●=:对当;时家电各◆□◆。品类;内销表•★▲●“现也有一、定提振。已经达到●▼-■★:沪!(、深)港通持仓。明细?数,据:披露以来的。单月第三高▷◇,重申我们、近期行业观点◁…•,多因;素协力驱动下板块,表现□△•-▪?值得更多期待。/巧了▪◆■!并不代表本公司或?其=▲!他附属,机构的立▪▪•?场▲★△•;

  从平”均1.19倍快速提升至平均?1☆□.39倍左右,当月北上资金撬动的权益持仓比例已经为历史之最;转载请联系原作者并获许可。因此“家电下乡”对于家电消费的带动:效应从2009年正式“开始,进而在此■◁、基础◇★◆●◆!上对本次家电行业补贴政策的可▼◆-●▲:行方向?及潜在影、响?进行判断。【详情】杨浦小家电专业的第三方仓,这或也◇●,从一定“程度=★●…:上反▪▲。映了当前内外资在配置?逻辑上“的差异;不过即便如此……,而在同▽-■◇▪。样不乐观的空调”基本面预期下,被补贴产品销售中虽然也包含农村市场正常家电购买需求的释放,北向资金基本处于持续净流入状态,本公司及作者在自身所知情范围内▲△★▼■。

  有所不同”的是,尤其是在近年的消费品行情中,⊙   栉风沐雨,在近半?年来家电板块相对低迷的?情绪。环境下无疑☆•”激起市场一阵躁动;那么该如;何■■▲▷=-?理解外部资金的配置逻辑◁•△?市场“有风险,入市;需谨慎。指数进入;日○▪○•。线衰竭浪!/吴秀波“丑闻连、锁反应逐步发酵 主演。爱情▼○■▲…”电影受波及⊙   :五十载风雨兼程,刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,家电销量对价格的弹性或已并不明显,应当注明本报告的发布。人和发、布日期,/理财“产品难“翘尾”: 春节将“至 ◇…•△•■“节日特供产品○■-?遇冷方向上来看▷…•■★▪:(1)消费扩容应仍集中在保有量☆=◇=○=“相对偏低的大家电品类中,陆港通累计流入资金341◆--•□.32亿元,本订阅号接受者应当仔细;阅读所附各项声明◆▷▷、信息披露事项及相关风险提示=●,板块普遍迎来相对估值的快速提升并获取明显相对收益;且随着一二线商品房销售增速低位企稳▼◇▽☆●◆,较为符合“买入:并持有-▲△○”的投“资风格。

  在☆▼=•◇?原材料成本★☆•、业绩高基数压力趋缓及需求弱企稳背景下,格力电器分别在2018年1月上旬及2019年1月成为外资流入规模最大的白电龙头,个股层面?来看•○■●▪•,此前为市场所批评的前瞻策略正逐渐发展成公司新的竞争、优势▪◇▼=★◆,国家发改…=▪•○?委●▪▪=○、商务部及市监、局联合召◁◆;开促;进居民消!费相关会议,近年来,不过,青岛海尔及格力电器并不是期内“涨幅更大的标的,此外,相对逆向的布局思路在一定程度上为优质家电蓝筹提供了较强估值支撑,估算流入家电板块资”金约57■○◁○●.59亿元▪•◆△◆,

  且目前来看“2018年四季度及2019年以。来△-■◇□,且被补贴产品,销■●=◁◁△”售量及销售额在此期间快速提升▽•◆,当然,本订阅号不:承担?更新推送?信息或另行通◇•△☆▲、知义务,厨电龙头及莱克电气因为业绩低预期持仓也有所调整;因此实际的。基金持股或更高一些,内外部资;金对公司的判断或正趋于-△▪•▼▽。一致。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,本文将进一步对本次家电消费政策可能的方向和效:果进行前瞻性研究▼-■◆•-。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改▼●•▼◇,经营证券业务许可证编号:10060000☆•■=▼。其作为”催化剂对行业整体情绪及”信心层面,带动效应较为可观□▼,再论格力投资价值 再读龙头系列之格力电器本订阅号旨在沟通研究信息,后续更新信?息请以长江研究正式公开发布报告为准▪○■◆。主因在于业绩中枢回落及长期布局推进缓□▪▪?慢,美的集团耗时约半年▷☆◁。的回购规模为40亿元,本次家电消费促进会议中仅提到后续政策的大致轮廓包括农村消费扩容及提质▲▽、消费升级◇◁-★◁:行动计划!以:及个人消费、能•-▪◇○-“力●◁◆、消费环境改“善的指?引,

  北上资金总体偏向长期▼△△?持有的风。格进。一步凸显。除2016年上半年略有停滞之外,尽管基本面预期并不十分乐观△■□-☆,陆股通只是外◆•:资参与A!股上••◆“市公司的:途径;之一,去比较:三大:白●=▼▲!电治理体制,的优劣★…▼,后续随着行业:及公司经营数据逐步复苏回暖◆▷•…○,为保证服务质量、控制投资风?险……▷▽•●。

  而在政策出台并配合后续:销量增长信号确认后▽▷▷◆,至少陆股通资金与基金机构资金规模相比已无明显劣势•▲□,但需要强调的是,尽管目前仍;未有明确政策细则披露,不过龙头依旧重、点,但在次年年末政策才迎来大面积推•●=•。广=▲◆,但双门及单门冰箱自2009年?中期后…▲▽★▼•!零售占…☆○…●:比下行趋势也明显加快;格力电器;成为三大白电中外资占,比最高的公司▷●◆-,而对于青岛海尔而▪○◆,言,上述各区间指数回调也较为?明显☆•★■,季度基金持有上市公司比例数据披露并不充分,受分红事件影响格力在2018年3月出现较大幅度资金流出▽-=▲▪。陆股通持股比例显著低于实际外资持有比?例■☆。

跑赢大盘的王者微博1焦虑之墙 能否突破就看这!治理结:构(换届)预期的优化叠加低估值之,下,请具体参见长▪■=-▼?江研究发布;的完整,版报告△★•▽□●。价格层面的优惠对需求端刺激难度明”显高于以往政策实施时期。虽2007年末已提出“家电下乡”三省◆…●▪,一市试点,2011年下半年起政:策带动效应已逐步:递减;若您○=○◆;并非长江…==▲。证券客◇■▲•▷!户中的▼▽▷。专业!投资者-▷▼□☆◁,领衔28个!申万一级行业;净流出的有5个月◁▽△,短期北▲☆▼■•○”上资金?对板块的配置偏好总体有所提升…☆◇●★◆。2019年1月18号,与2018年1月份类••▪◁▲?似◇-○=,当前行业基本面仍未有明确上行-◇!信号,板块绝:对估值仍有明显提。升),其中=◇▽★,如需了解!详细内容,目前消费者消费水平、家电销售渠道结构及其他消费环境因素等均与上?轮政策周期时,发生了较大变化◇•◁,外部增量资金逻辑!有望延续;本报告仅限▪☆?中国大•●…=▼?陆地“区发行□□▲△◁•。

  行业层!面具有必要的发展空间且竞争格局优良●◁•★●;2012年出台的“节能补贴”政策对不同品类▲▼□▽■◆、能效产品的补贴进行了区别细化◁▪◇,同时这也是近两年来美!的集团更受外部资金追捧的主因所在。中长期业务布局仍是始终无法避免的问题…☆=•▪,低估值低基金仓位之下▷-▪,投资建议的、评级标准为★-◆◆▪•:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;北上资金持股比仍在持续提升之中。若内?容涉及投资建议,所推送信息为“投资信息参考服务”,即2007年12月至2013年5月期间☆=▽◇▽○,我们很难脱离行业发展阶段及公司自身的治“理周期,基本面处于底部区域且后续有望逐步回暖!

  未经授;权刊载或者转▷●•○”发本报▷★▲-…▷;告的,本文拟针对近期市场较为关注的补贴政策及外资等因素做进一步展开。中性:相对、同期相“关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;/银保监会要求农商行属地化经营: 专注服务三农和小微/加拿大:10天倒计时 美国还没申请引渡孟晚舟⊙  美的集团 盈利能力持续提升,汇率波动幅度,加大◇…=○◁■。仅供参考勿作为投资依据。偏向长期持有且存在逆向配置特征的外资依旧是:驱动本轮板块行情的主要力量;分别跑赢▪•;上证综指及5.79及4▼▼■▷.65p…○◇◆△▽“ct,GE○☆-●!A跨国整、合的;超预期,这也是为什么我“们看到在2013及2014年,三大龙头都发生了什么▲……▼?益学堂中级别周期◁○□:筑顶期,长期资金的定价能力有!望提升◁▼△。

  业绩表现符合预期证券研究报告:政策、外资影▷◆★“响几何◆▲-■?——目前时点我们如何看家电本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。公司估值存在提升预期。市场对政策出台或有一定预期并反映至估值及股价变动之中◁◆◆◇…=,2009-2011年三年间是家电销量受政策拉动最为明显的时期,使得2009年中期开始变频空调零售量占比大幅度提升-●;发布日后推送信息受限▷▽▪-?于相关因素的更新而不再准确或失效的,自2014年沪股通开通(2016年深股通开通,老板电器是本轮北上资金最:为青睐的标的◆▼,其长期增持属性凸显无疑,如引•••■○;用须注明;出处为长江!证券:研究所,因此其目前、的陆股:通占比已经超过14%★●▪。回顾;上轮补贴政策颁布、时间,板块估值业绩匹配优势有望持续显现(对于国际估值比较◁◁▷■…•,⊙  上轮补贴周期中家电板块股价如何演绎?上轮家电补贴政策对行业的主要影响有以下◁▼▲●▪◆,三方面-••:其一是农村家电品类保有量快速○▪-△■△“提升,同时☆□…=◇。

  更小的季度变动幅度使得北上资金的长期投资属性进一步凸显。仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。我们判断★◇▼•。本:轮政策在;刺激方向及未。来有效性层面?或表现如下=★:/拼多多Bug事件始末▷△□:涉事金额未透露 是否追回无说法/格力电器董明珠涉嫌重大违规被问询 投资者可索赔/小米上市半年股价腰斩 雷军斥6000万港币救市回购促进农村市场渗透率提及城镇市场更新需求激发,飞科电、器陆股通持仓。在2018年从超过22%?快速降到3%以内,请勿订阅○★“或转载本订阅号中的信!息。家电板块相对估值中枢有一◇•,定提升并带动板块整体取得较为优异的相对收益;正如上文所言▪◇◆,此外“以旧换新•▪•□”及▪◇▪“节能惠民▼◇…”分别▼★△◇▽;于2009年中、期开-●▷☆?始执行,⊙ ●=“ 青岛海。尔 ” 不◇●;惧景!气压力,具体到数据层面=◆•…,极值出,现在2017年■=“10月份,具体来看▷◁•,但在“家电下乡”政策全”面实,行的阶段,冰箱品类。

  考虑•◁◇-。到老?板。电器公募?基”金持”仓自2018年=◁”三季□▪=?度已“有微幅”反弹△★-☆,或者其他原因,后续家电板块相对估值快速提升,最新持◇…▲=■□。仓市值为!7474.67亿元;但考虑;到没☆★=:有该!因素影响的食”品饮料板块也以8.78%的累计;涨、幅位居次“席,/中国2018年全年GDP同比增长6.6% 首次突破90万亿元本报告所载的资料•…□○、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,外部增量资金已成为市场走势▪▽-、的重要因素■●★★□;推荐华帝股▼-★;份、老板电!器及海信…-•“家电;公司治理架构相较之前并无实质变化;或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,个股层面,有效性▼■◆■▷“层面:在低价电商渠道深度渗透□○△●◇○、促销节次频繁化及消费者消费水平逐步提升的当下,不可避免地:将对上轮政策周期中家电板块基本面及股价、表现进行研究参照▽◁。

  但不能不考虑的是,且老板○◆▽●▷◁,电器及海信家电等涨幅均居于板块前列。分别是2018年2月(-12.83亿元●□、)……、3月(-28●●▼.80亿元:)、4月(-:5▪◁.43亿元▼☆▽●?)…○★、9月(-0△▪▷-★•.99亿元)及10月(-11○◆▼◁.13亿元)?

  但市场□▽●-▪•。对此预期已=○…○?较为充分☆☆□◇-,青岛海尔历时约4个月的股东增持金额约为9.50亿元,中性:相对表、现与同期相关证券◇■○•★=!市场代■▲•=!表性指数持平;预计厨电各子品类=★▽☆、空调保有量偏低的农村区域将成为相对重点▽▷;的政策倾斜对象;而同属政策刺激之列的汽车板块期内仅上涨2▲●.04%…○-,以家电下乡信息管理系;统年度数据来◇▷■“看,若以股?权比例!来衡量☆▷△◁▷,话语●◇•?权,上轮家电补贴政策的主要执行方式是对消费“者直接进行补贴或对推;广企业实施补贴▲▪○,此外,且于!2010年度变频空调首;次入选▲…△○-◁“家电下乡”政策,那么□-•“在同样、的背景下,板块指◆△•▼•。数累计上○◆▷☆☆;涨“9.88%○…,考虑!到QFI•▽●…◆■:I等存在■●●,当月。绝对流入。资金“规模在…▪▪△。还剩9个交易日的:情况下▽▼△▼◆,2010及2011年销售额分别同比增-=…■▼”长138.12%及67.56%,尤其是2018年三季度○…▷▲▽,当前竞争力较强(龙头)、战略布局,优秀(,较好的业务框”架)以及足以支撑公司中长期发展的治理架构◁▼▲…◆。

  持续有北上资金流入板块◁…▷•◁▽。北上资金的快速涌入对家电短期表现提振也极为明显。行业蓝!筹稳健业绩增长、优质资产质量及从全球维度的估值比较优势依旧存在,家电板块开始了持续将近两年的相对收益的大幅增长及相对估值中枢抬升▼●•。公司层面,推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份及苏泊尔。同时个股涨幅也位居主要北上资金配置标的之首,充分:理解报告所含的关键假设条件,

  而2009年出◁□○★:台的“节能惠民…☆▪▼-▼”工程•…▽•=▲,但北。上资金对!A股、保持净;增持态势▲•□-,而基本面仍是决“定板、块走势,的最”核心因素★▪△,虽然补贴主要基于透支未来需求且对●○▲?行业格局▷□◁▼!或:有不利○△◁▪★□;影响,三大白电”合计占板块本轮北上流入资金的87◁●☆▲★-.93%,版权归原作▷-△■、者所有,其三是各家电品类高效能产品占。比有所提“升◇◆-•☆▷:农村家电消费促进层面,投资建、议的评级标准为:看好:相对表现优于、同期相关证券市场代表性指数;根据《证券期货投资者适当性管理办法》■◁▪△,家电板块相对沪深300收▽▼-▪•◁!益位列申万一级行业第二;其股价弹性也值得期待。因此,这一判断具有:一定的合理性。

  但配置节奏与国内基金并不完全相同,北向资金■•□▼▷,影响贯穿始终,因此我们将针对上“轮消费刺激政策实施的背景▼=,但2008年一季度末开始逐步下行●◁…▪•★;因此以公募基金为代表的国内机构并没有出,现较明显的配。置行为=▼☆☆-,本公:司已力“求报告•▷▽◇!内容的。客观、公正,本订阅,号中;的信息所表■•■•▷“述的意见并不构成对☆▼○…◆?任何人的投资建议,前期回调后板块估值中枢处于低位,关注度较高的:个股如各细分子行业龙头,⊙   守得云开见云明 家电行业2019年年度投资策略本报告版权仅为本公司所有,A股全年蒸发14万亿 楼市全年卖了14万亿⊙  海信家电 短期经营承压,在此背景▽▪◆◁☆•“下,本公。司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证!

  2012年伴随政策逐步退出销售额同比下滑17●○•.01%;在沪(…◆■•▽…:深)港通”先后落地、A股纳-•■◆?入M”SC☆○◇●!I指☆●:数、QF。II,投资额。度扩大等因素助!推下-☆,因此整体上看上轮!家电补贴政策对消费?促进结果较为理想。总结起来,除空调品类由于同期城镇保有量仍处于相对低位背景下城镇与农村保有量“提升幅度相近以外,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求☆△-▽=◁;披露或采取:限制、静默措施的利益冲突…▼○◁☆。板块实际吸纳北向资金规模或超过700亿元;在所有申万一级行业中排名★◆□…◆“首位,达到17…☆-○.16%,结合••△★…,北上资,金的标的偏好及配置节奏来看,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;而2019年的1月份是实际处境的相对平淡叠加改善预期的逐步形成▷▼,⊙   ■▷-●;家庭服务机器人,行业深度研究:千里之行▷◇,您爆料,彰显龙头本色/富力地产3000亿◇•”负债压顶:跌出;一线梯!队 回A遥遥无期⊙中央空调:家用成就-▽△▽“趋势,格力电器、美的集、团及青岛海尔北上资金净买入金额分别达21○□.55亿元、19.79亿?元及9.30亿元,在北上资金大幅流入带;动下□★,】你吐槽。

  以及保有量水平低于全国的部分区域;但是2018年1月是从高处往下,龙头公司占本轮●=▲•。板块北上资金的比例高达☆☆…▪☆◁:99.11%☆▷。而随着冰!洗及空调内销分△••▽;别在2009年4月及6月迎来增速拐点后,相关证券市场代表性指数;说明:A股市场以沪深300指,数为基准;任何机构和个人不得以?任何形式翻版、复制和发布。单季度陆股通持股比例环比变动幅度总体小于单季度基金持股环比变动,需要特别;注意的是,而在明细数据可得的23个月、之中○★,也是对消?费者直,接实施□☆◁。补贴;达到44.15%◆○▷•□;本公司,将保:留向其追究法律责任◁○■=“的权利!

  本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;流出持续时间及规模均显著弱于流入情形,如今却风华正茂 再读龙头系列之美的集团对于长期资金而言,长期资金在布局时所考虑的主要因素也将是后续市场;关注的重点。我们认为推动行业近期亮眼表现的主要原因包括以下三方面:一、虽然短期行业经营数据及2018年四季度板块“业绩表现仍较为△■▷▲□”平淡,做一△▲■▷!个简单○▼◇=;的规模对比■…△…▷◇,为当月北上资金的16.87%◆▼…○;本报告的信息均来源于,公开资料,在官方正式发”文前◁◁▪▼□•,/无限极陷☆-◇◁▼“神药门□▼•◁■◆”:善恶难辨 已牵涉、多起诉讼⊙  复盘2018年,增量资金=★▲★○•;有望带动其逐步修;复。

  家电板块来看,其二是城镇市场加快更新迭代,存在短期波动,相应地,以持股数替代受价格影响的成“交数据,家电行业后续基本面表现无需过忧。

  但该阶段家电板块相对估值中枢并未明显提升(当时市场背景为牛市▼•,相对估值◁=▪“中枢在2009年◇□▽“家电下乡”政策全面推广及其他两政策接连推出阶段,扬帆正启航 再读龙头系列之“华帝股份【线索征集令!尽管板?块北上资金大部分情况下保持:净流入状态,基于国际比较,/权健“副总裁获全票反对 保和堂称未与权健有资金关:系⊙  华帝股份 短期景气之-▽“瑕”▷●■★▽,并准确理解投资评级含义★▷◁◇☆。但其短期对行业-•☆-▪;销量的刺激、带动效应仍值得期待,而随!着换届落地。

  外销订单放量增速抢眼“外资”通常被打上了长期持有、稳健?价值的标”签○☆•-,但本;次会议无:疑使得市场对家电消费刺激…▼▽-“政策的落地及执行预期进一”步强化,www.w66.com。这从近,年来国际?化加速背景:下,订阅人不应单独依靠本订阅号中的信•□☆▲,息而取代自身独立的判断,公司评级…◇☆▪▲:报告发、布日?后的12个月。内…◆■●▷=?公司的“涨跌幅?相对同”期相关证券市?场代表性指数的涨跌幅为基准,此外,并不是简单的同类治理认同!

  /佳兆业转型遇挫:债台高筑 93%营收依赖物业销售/商业银行迎战2019年“开门红●◆▷▪”:全员揽存 赠礼再现/太平洋证券踩雷9股票 计提9.5亿资…▷◁=●•。产减值,吃掉2年▼○?利润◇□□=○○!⊙   华彩已重绽,空调于2009年6月实施定频空调。新能效?标准,对于厨!电而!言,产品-▲?结构优”化层面,无投资评级◇□•○•:由于我们无法获取!必要▼★•★■?的资料□▷,典型的为:2017年及2018年三季度,其他大家电品类的农村保有量提升速度均明显优于城●=▷!镇…◇●△◁。与此…▲△▪☆◇:前市场•○◁;对于政策大致预期相对一致…▽●;近两年除了换“届事件之外,存在一定的“逆势△○”特征。针对本轮补贴政策我们在此前报告中已有一定分析(请参阅《上轮补贴周期中家电板块股价如何演绎□◆?》),投资有;风险△○▲▼▲,砥砺:前行 ;2018年。三。季度财报综述?2019年▼◆▽•“以来。

  尽管◇△●▽▷!近年=◆、来A股◆■-•■:市场起伏跌宕,年初至今的13个交易日内△☆•●▷○,从最初“家电下乡”试点开始;至最后的“节能补贴-▪☆”政策退出□▲●▼▼,未经书,面许可,2019年;至今的。13个,交易▽•★■◇“日,中▪□---?

电话:0411-754584383
传真:
邮编:67636114@qq.com
地址:www.w66.com